高鐵“走出去” 鐵路建設(shè)是否王者歸來
發(fā)布時(shí)間：2013-10-28 新聞來源：中華建筑報(bào)
“中國高鐵技術(shù)先進(jìn)，安全可靠，成本具有競爭優(yōu)勢，希望中泰加強(qiáng)鐵路合作。”國務(wù)院總理李克強(qiáng)上周末在泰國的一句話喚醒了休眠三個(gè)月的鐵路基建板塊。
受此利好刺激，鐵路基建板塊本周現(xiàn)王者風(fēng)范，接力領(lǐng)漲。李總理發(fā)表上述言論后的首個(gè)交易日，鐵路基建板塊漲幅超6%，成交額高達(dá)91.69億元。個(gè)股方面，42只個(gè)股中僅3只呈下跌趨勢，中國鐵建、中國中鐵、鼎漢技術(shù)等7只個(gè)股漲停，其中中國中鐵更是三年來首次漲停，漲幅達(dá)9.89%。資金面上，中國鐵路總公司（下稱中鐵總）本周一發(fā)行了今年第五期鐵路建設(shè)債券，總額為200億元。
板塊暴漲
據(jù)悉，鐵路基建板塊自今年初開始進(jìn)入下行通道，在“黑六月”更是猛跌。隨著7月高鐵投資有望重啟的傳聞，鐵路基建板塊震蕩上揚(yáng)，而本周受益于李總理的言論再度大漲。
記者查閱資料后獲悉，鐵路基建板塊指數(shù)已從7月的1349.38點(diǎn)上漲至本周一的1785.84點(diǎn)。截至本周一收盤，鐵路基建板塊吸入資金9.5億元，為兩市板塊吸入資金之首。其中，中國北車、中國中鐵和中國南車吸入資金均超1億元。
不過，中金公司分析員丁玥認(rèn)為，李總理推薦高鐵出口，鐵路基建股其實(shí)受益有限。“從基本面看，在中國高鐵‘走出去’的戰(zhàn)略實(shí)施過程中，基建公司受益會(huì)顯著弱于設(shè)備公司。雖然前者的訂單和工程量會(huì)相應(yīng)增加，但基建的非標(biāo)準(zhǔn)化特性會(huì)使得相關(guān)公司在海外施工時(shí)面臨更為復(fù)雜的工程管理和更多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，盈利貢獻(xiàn)不確定性較高。”丁玥認(rèn)為。
建設(shè)提速
就在幾天前，中鐵總公布了1—9月全國鐵路主要指標(biāo)完成情況。今年前3個(gè)季度，全國完成鐵路基建投資3287億元，比去年同期的2920.5億元增加12.5%。按照中鐵總年初的計(jì)劃，今年全年鐵路固定資產(chǎn)投資總額為6500億元，其中基建投資額為5200億元（后于7月初修改為5300億元）。據(jù)此推算，中鐵總僅完成年內(nèi)計(jì)劃基建投資的62%。
中投顧問流通行業(yè)高級(jí)研究員申正遠(yuǎn)對此指出，從以往經(jīng)驗(yàn)看，每到第四季度，鐵路建設(shè)投資都會(huì)快速增長，今年也不例外。隨著投資的不斷加碼，全年完成投資計(jì)劃可期。
信達(dá)證券分析師關(guān)健鑫認(rèn)為，7月的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署改革鐵路投融資體制，同時(shí)提出加快中西部和貧困地區(qū)鐵路建設(shè)，這標(biāo)志著鐵路建設(shè)重新獲得國家層面的高度重視和政策的大力支持。值得一提的是，鐵路基建板塊上市公司中報(bào)業(yè)績普遍實(shí)現(xiàn)了較高增長，并大幅超越市場預(yù)期。
“中鐵總開始公布官方數(shù)據(jù)，標(biāo)志著鐵道部改革基本落定。3月鐵道部啟動(dòng)改革后，其官網(wǎng)停用，而中鐵總網(wǎng)站待建，我們一直從新聞媒體搜索每月的鐵路投資數(shù)據(jù)。本月中鐵總網(wǎng)站正式公布官方投資數(shù)據(jù)，顯示了相關(guān)人員調(diào)整已基本落定，相關(guān)審批等工作也進(jìn)入正常軌道。”丁玥表示，“今年9月單月全國完成基建投資511.1億元，同比下滑20.5%。而去年的鐵路投資自9月開始加速，此后單月均超600億元。根據(jù)當(dāng)前的投資額預(yù)判，完成全年5300億元的基建目標(biāo)任務(wù)問題不大，但大幅超預(yù)期的概率較低。”
負(fù)債前行
只是，如果要完成年度投資計(jì)劃，一邊大規(guī)模建設(shè)、一邊高額度舉債就將成為中鐵總和相關(guān)上市公司的常態(tài)。
記者了解到，本周一中鐵總發(fā)行的今年第五期鐵路建設(shè)債券額度與往期一樣，均為200億元，但在本期債券發(fā)行前，尚未到期的鐵路建設(shè)債券已超過7000億元，中鐵總每年需要支付的利息已高達(dá)330億元。
“從發(fā)債頻率看，這五期鐵路建設(shè)債券在7月24日到10月14日不到3個(gè)月的時(shí)間內(nèi)密集發(fā)行，足見中鐵總下半年尤其是第四季度籌資力度之大和動(dòng)作之頻繁。”業(yè)內(nèi)人士稱，“而按照國家發(fā)改委的批復(fù)，今年全年中鐵總將可發(fā)行總計(jì)1500億元的鐵路建設(shè)債券。也就是說，在剩下的兩個(gè)半月內(nèi)，中鐵總還將發(fā)行500億元債券，再加上上半年已經(jīng)發(fā)行的各為200億元的中期票據(jù)和短期融資債券，今年中鐵總將總計(jì)至少發(fā)行1900億元鐵路債券，占其年度基建投資總額的36%，足見鐵路建設(shè)融資對債務(wù)性資金的高度依賴。”
申正遠(yuǎn)表示，雖然鐵路投融資改革正在推進(jìn)，但并不是一蹴而就的。債務(wù)融資模式短期內(nèi)難以改變，在其他渠道未形成時(shí)，這仍然是鐵路資金的主要來源渠道。
中信建投分析師施同亮曾對媒體表示，隨著鐵路債務(wù)的擴(kuò)張，鐵路債券的規(guī)模也越來越大，中鐵總的償債壓力越來越大，這對鐵路債券的發(fā)行及中標(biāo)有一定影響。但是，中鐵總償債不是問題，因?yàn)殍F路債一方面有國家的信用，另一方面國家正在通過民間資本、鐵路基金等方式引資，以緩解中鐵總的債務(wù)壓力。
“隨著發(fā)債等多種方式保證鐵路建設(shè)資金到位，下半年鐵路建設(shè)將加速，鐵路基建上市公司全年業(yè)績有支撐。另外，十一屆三中全會(huì)前后鐵路投融資改革方案及其他改革措施出臺(tái)的預(yù)期也將成為鐵路基建板塊估值提升的催化劑。”關(guān)健鑫指出。
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